努力让“期货力量”更好服务棉纺织行业

去年以来，国内外宏观环境复杂多变，棉花、棉纱价格不断下挫，内外价差深度倒挂，加工利润甚至一度呈现负数，棉纺织行业发展、企业经营面临巨大压力。在此背景下，记者了解到，期货市场在服务棉花产业链企业稳定经营、规避风险方面发挥了“稳定器”“避风港”的重要作用。

　　3月31日，郑商所相关负责人在由国泰君安期货主办、郑州棉花交易市场协办的“棉棉俱到”第一届棉花(郑州)高峰论坛上表示，目前，国内超过80%的棉花贸易几乎都在参考期货价格，棉花期货价格已经成为现货定价和产品形势研判的重要依据，棉花期货仓单也成为国内棉花商业库存的重要组成部分，基差点价已成棉市的主流趋势。

“棉花产业链比较长，随着棉花、棉纱、PTA、短纤期货及部分期权工具在内的纺织衍生品的上市交易，棉产业链上下游企业可以选择的避险工具更加丰富。”国泰君安期货河南分公司总经理张闻天表示，棉产业链企业目前已普遍接受并推广应用期现结合的模式。期现价格的打通，不仅有利于稳定棉纺品价格，也有利于畅通产业上下游。

　　近期，海外宏观因素对大宗商品的扰动有所缓和，在成本支撑和需求改善等多重利好因素推动下，棉系期货品种迎来阶段性修复行情。国泰君安期货研究所所长助理王笑表示，2023年是海外加息的后半程和中国经济复苏的前半段，理解预期差最为重要。从国际市场来看，一方面，美国的通胀逐渐从商品通胀向服务业通胀蔓延，顽固通胀与加息节奏是当前市场博弈的焦点之一，在这种情况下，商品对于加息的敏感度走低，但上方压力仍存。另一方面，美国劳动力市场仍旧具有韧性，工资增速远在趋势线之上，并且较高的职位空缺令美国工资增速仍处高位。“因此，虽然美联储加息或逐渐暂停，但降息或‘遥遥无期’，就业和通胀数据的后续表现成为美联储是否决定降息的关键因素。”王笑认为，只要美联储紧缩的力度弥合不了商品供需缺口缩窄的速率，紧缩预期就很难消除，而紧缩预期无法消除又将持续对需求端形成压制，美国经济寻求软着陆的过程无异于钢丝绳上的平衡。因此，金融市场风险的偏好才是决定实际经济数据好与坏的锚。

　　昊瑞亦凡(北京)贸易有限公司总经理王昊宇表示，从库存周期来看，当前国内棉花市场去库存周期已明显结束，市场参与者逐步转为库存重建，但态度偏谨慎。海外棉花市场依然没有走完去库存周期，不过市场的采购方式、周期、流向都有结构性的变化。

“从美国农业部(USDA)最新数据来看，USDA继续下调库存预期，2023年1月全球棉花期末库存1939.6万吨，环比减少18.5万吨，减幅0.9%。”王昊宇认为，从基差和棉花质量来看，2022/2023年度剩余时间内美棉依然是最有竞争力的出口品种，澳棉新花的销售受中澳关系影响较大。